梁文森在《经济学家》一九九八年第一期撰文，就有人主张对上市公司送红股（即红利股票STOCKDIVLDEND）征收个人所得税提出不同意见。
股份公司将利润派发股息，可采取股票形式，也可采取现金形式。若前者，派发股息股票，即通常所称的红股。从理论上看：第一，上市公司给股东所送红股，实质上是盈余转为资本；第二，所送红股除权，股东所持股票数量增加了，但其股价相应下降，即股东并未因此而增加收入取得回报。这就是说，派发红股后，股东持有的股票数量增加了，但是每股的帐面价值下降了，而且一般来说其市场价值也下降。无论如何，从理论上讲，上市公司派发红股，实质上是将盈利转为资本。在现实经济生活中，形同股东的再投资，而并非个人收入。如果这样理解正确，为什么要对上市公司送红股征收个人所得税？换言之，为什么要对资本金征收个人所得税？这是问题的焦点所在。
有人认为，有派发红股环节，就应当征收个人所得税。但这只看到红利股票的红利，而未看到红股实质上是转为资本了，也可视为再投资。按照国际惯例，即使对投资者取得的利润征收所得税，在再投资时也给予退税。
从根本上来说，作为红利送派的股票，只是改变了公司的股东权益结构，因为公司盈利即保留收益帐目上的减少额，正好同股本帐目上的增加额相等。
既然明了公司把盈利派发红股，或公积金转增股，都是转为资本，只不过是结构上的调整。那末，名为对红股或公积金转增股征收个人所得税，实是对资本征税，而不是对所得（INCOME）征税。这做法，在理论上难以站得住。
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